《何耀仁專欄》大陸PTA擴產的效應…

「做強做大」是中國大陸政府給企業的座右銘。過去二十年，中國大陸在經濟高度成長下，不論民企或國企都熱衷擴產，很多中國大陸業者認為：「世界市場多大，我就擴多大」。

對苯二甲酸（PTA）產品就是最好的例子，但預期中國大陸業者如得不到銀行或政府支持，今年起會陸續爆發財務周轉問題。而PTA加乙二醇（MEG）是製造聚酯的原料，2013年全球聚酯產量約5,800萬噸，其中，62%用於纖維或紡織領域，35%用於寶特瓶等包裝材，3%用於電子背光膜或包材等。

台灣在1990年代聚酯纖維產量曾是全球第二大。中國大陸化纖業者在垂直整合的投資理念下，即使一條PTA新線需投資6億美元，2013年中國大陸就投產八條新線共1,050萬噸；2014年PTA全球產能為8,000萬噸，中國大陸為4,100萬噸，台灣為560萬噸。

全球PTA產能利用率預估為70%，相較於2007年以前都維持在90%以上，產業現況已大幅改變。台灣PTA業者除遠東集團的亞東石化、台化和中美和外，還有東展興業，其中台化和中美和是垂直整合到芳香烴裂解廠，自有混二甲苯及對二甲苯原料供應鏈，因此，成本結構較能承受目前的競爭。

尤其混二甲苯除用來做芳香烴的基本原料外，也可用來當作汽油添加劑以提高汽油辛烷值，因此，價格會與汽油連動，是有底線價的。聚酯產業曾經帶給台灣紡織業結構轉型的契機，也是帶給台灣紡織品外銷創匯的主要功臣。

未來不論是PX、PTA或聚酯產品的獲利機會，要觀察石腦油與棉花價格的走勢，尤其中國大陸棉花保價收儲政策影響國際棉花價格甚巨，近期，國際棉花價格明顯回升與中國大陸棉花保價收儲政策即將終止的傳言有關。

總體而言，如果棉價上漲，石腦油價格下跌，對聚酯或紡織業都是利多。以目前中國業者對聚酯上游的擴產，五年內很難看得到全球產銷平衡。