毛利率續減 小摩調降獲利預估 丁二烯飆天價 台橡叫苦

丁二烯價格本月持續狂飆，近期突破每公噸4,600美元的歷史新高，摩根大通證券認為，台橡調升報價不足以因應原料大漲，原本第二季毛利率將從25%降至23%，第三季更將滑落至15%，因此調降今年的獲利預估。
台橡14日除權除息，配發股利3.5元、股票股利1元，台橡上周五上漲0.8元，不過仍處在貼權息狀態。
亞洲這波橡膠原料價格大漲，主因是台塑化烯烴一廠停爐、台塑化烯烴三廠原本在9月排定大修，如今提前到8月、新加坡殼牌年產80萬公噸乙烯的輕裂廠也將在8月停爐檢修、北京燕山石化8月計劃停爐；加上韓國商社又把丁二烯大舉轉賣到美國，供應緊俏加上預期心理，造成橡膠原料報價大亂。
分析師指出，丁二烯橡膠（BR）售價與原料丁二烯價格類似，顯示橡膠廠的BR產品已經開始虧損。摩根大通表示，台橡最後雖然順利調漲BR價格10%至15%、苯乙烯-丁二烯橡膠（SBR）價漲8%至12%，仍不足應付原料大漲的壓力。
摩根大通表示，雖然台橡決定減產因應，但第二、三季的毛利率將逐步下滑。台橡將減產BR、SBR，幅度分別為25%、10%。
除此之外，台橡的大陸申華化工，在南通有一座年產7.2萬噸的BR生產線本月將歲修；同時旗下年產20萬噸的SBR生產線將在下月檢修，產能將減少33%。減產再加上成本上漲，摩根大通認為台橡第三季毛利率將是全年谷底，要等到第四季才會回升。
摩根大通將台橡今、明年的每股純益，分別調降5%、10%，調整之後每股純益分別為7.87元、8.51元，目標價則從100 元降為95元。摩根大通維持對台橡長線多頭的觀點，投資評等維持「優於大盤」，建議投資人可逢低再行買進。
中油公司主管表示，丁二烯的現貨價格，將在7月底、8月初可能要衝至每公噸5,000美元左右；屆時，將嚴重衝擊到丁二烯衍生物生產廠商。摩根大通以丁二烯全年3,900元，作為獲利計算的依據，若價格飆升太多，將會衝擊到摩根大通對台橡的財務模型。