新客戶出貨成長 新產品開拓有成 聚陽業績回溫 長線看多

成衣代工廠聚陽（1477）去年苦於品牌客戶調節庫存，帶動訂單動能下滑，歷經一年調整後，近期聚陽業績逐步回溫，從今年5月股價開始上揚，如今已順利站上半年線、年線，月KD今年以來持續走揚，開口擴大，股價持續回溫。上周五（28日）收在135.5元，下跌3元，短線回檔，長線仍偏多。

年營收約200～230億元的聚陽，其規模為國內少數可與紡織股王儒鴻媲美的成衣代工廠，不過與儒鴻不同的是，聚陽客群多半為流行時尚服飾品牌客戶，而儒鴻則是運動品牌居多。

不過去年市場買氣急凍造成品牌客戶庫存水位上升，此外，當時TPP熱潮吸引韓國、日本與大陸等紡織廠進駐越南，一時間新產能大量開出，在訂單減少、供給增多情況下，聚陽2016年終結連五年獲利刷新高紀錄。

日前公司自結今年6月稅前盈餘為1.33億元，年增16.6%，結束連15個月單月盈餘負成長紀錄，為下半年回溫業績捎來好消息。

聚陽董事長周理平先前提到，營運谷底已過，自第3季起隨著新客戶出貨增溫以及新產品開拓有成，下半年營收與獲利有望翻正成長，明年展望偏向審慎樂觀，營運水準有機會恢復到2014年表現。

此外，大環境開始復甦，聚陽也啟動調整產品、客戶結構，主因2014年、2015年聚陽獲利表現不錯，但是兩年前開始，品牌服飾客戶營運走下坡，加速聚陽轉型腳步，要將接單產品從時尚流行擴大至運動品牌，因此伴隨而來的課題，在於內部創新能量的提升，如何從「追求價值」轉為「主動創造價值」。

藉由創新吸引運動品牌客戶下單，法人表示，去年運動盤接單占整體營收比破兩成，今年將會提升到23%~25%。例如，去年引進七名新品牌客戶，其中一名為美國中部獵裝品牌Cabela`s，今年對聚陽下單達1,000萬美元，成長速度相當快。

不過運動品牌並非全然對毛利率有正向幫助，而是要看接單款式為何，畢竟運動市場競爭激烈，因此如何搶進高階訂單，端看自身開發能量是否能到位。

若以去年度合併毛利率20%為平均界線，目前聚陽在20%以上的高階產品出貨比重已達三成，也推升市場對於聚陽信心增溫。

從技術面分析，聚陽6月業績回溫，早在5月股價就開始上揚，一度走上波段高點151.5元，不過到7月股價又走下坡，MACD線跌落零軸以下，目前股價已收復年線，顯見之前資金追捧之下，現階段進入調整階段。

由籌碼面來看，近十日外資買超3,248張，帶動持股比率從16.7%增加至18.53%，以瑞士信貸買超830張為最多，其次為港商麥格理的758張。

選股原則

聚陽（1477）近期日KD50-70黃金交叉，5日均價大於10日均價，月KD向上走揚，具技術面優勢，入選本周熱股。