儒鴻營運 進入收割期 越南布廠將克服學習曲線 訂單可望持續成長 法人唱旺獲利

儒鴻（1476）長久耕耘的新廠及新品將進入收割期，法人表示，今年營運可望呈現營收獲利同步成長，且獲利增幅將大於營收增幅的格局，投資人不妨留意後市表現。

群益投顧指出，儒鴻今年新廠及新品將進入收割期：越南布廠估計第3季可克服學習曲線，越南成衣廠主要貢獻時點則落在第4季。此外，電腦緹花業務由於可製作纖細複雜設計，可滿足客戶多樣的物性與造型需求，因此，訂單持續成長，2017年營收約5%，2018年可望提升至10%。

除了藉新產品銷售比重提高提升ASP平均銷售單價），既有產品也將進行規格升級。儒鴻將織布事業產品部分供給成衣事業自用，內轉策略使布品工段增加，附加價值提高，內轉比例提高有助整體毛利率提升，2017年內轉比率約32%，2018年估計可提升至38%。

Amazon推出七個涵蓋辦公服飾、外套和洋裝等自有服飾品牌後，欲再將服飾事業觸角伸往運動服飾。群益投顧說，隨Amazon不斷侵蝕實體零售業者版圖，其觸角伸往運動服飾的舉動，勢必引發實體業者憂懼還有強化產品競爭力的企圖心，如此一來，供應鏈端若有提供新材料、新設計、新外觀產品的能力，則對業者的附加價值將變得更高，合作關係也將更緊密，則服飾業者既有的供應商集中化策略將更加勢不可逆，紡織業間大者恆大，強者恆強的趨勢更為穩固。

此外，成衣產業上游原料和染整加工的助劑都仰賴進口，只要找到原料供應商，任何有心者都可進入此產業，影響企業獲利能力的關鍵是製程加工技術的層次差異，例如，縫合線生產原料全仰賴進口，製程只有撚合，但良率和機台停機時數造成的生產效率差異，就可以讓獲利差距三倍。成衣原材料規格多、工續繁雜，品質穩定度、產線調度等生產工藝需長期反覆累積 。稅後固定資產報酬率的水平反映廠商生產工藝精良與否，儒鴻該報酬率為業界翹楚，因此，儒鴻在生產工藝具有良好競爭力。