《何耀仁專欄》台塑中石化 獲利看俏

國際原油價格從高點滑落，至2月初已接近60%，但部份石化中下游產品報價有撐，特別是丙烯腈（AN）半年來只下滑24%，今年獲利擴增最值得期待；丙烯腈的主要原料為丙烯和液態氨；丙烯未來產能將過剩，價格持續走弱；然而，全球丙烯產能約746萬噸，產能利用率84%，未來三年新增產能僅3.5%；台灣只有台塑及中石化兩家生產業者。

丙烯腈是亞克力纖維，合成橡膠（SAN，NBR）和ABS合成樹酯的主要原料。聚丙烯腈纖維又稱亞克力棉，也叫合成羊毛，它強度高，比重輕，保溫性好，耐日光、耐酸和耐大多數溶劑。丙烯腈與丁二烯共聚可制得丁烯腈橡膠，具有良好的耐油性，耐寒性，耐磨性，和電絕緣性能，性能比較穩定。

丙烯腈與丁二烯、苯乙烯共聚制得ABS樹脂，具有質輕、耐寒、抗衝擊性能較好等優點。丙烯水解可制得丙烯胺和丙烯酸及其酯類，它們是重要的有機化工原料；丙烯還可電解加氫製得己二烯，由己二烯加氫又可製得己二胺，己二胺是尼龍66主要原料。在世界丙烯腈的不同應用領域裏，聚丙烯腈纖維占47%，ABS樹脂占27%，己二烯腈（ADN）占9%，其他用途占10%。

由於丙烯副產物氫氰酸的環保問題，造成全球丙烯較少新增產能。

台塑丙烯腈年產能28萬噸，為台灣最大生產廠商，其次是中石化公司產能25萬噸，台灣年產能達到53萬噸；中國大陸產能約200萬噸；日本總產能為76萬噸；南韓總產能為81萬噸；東北亞總產能合計410萬噸，占全球產能55%。

丙烯腈其上游原料丙烯現在可用丙烷脫氫（PDH）方式製得，成本優勢是丙烷脫氫工廠競爭力的核心。通常丙烯是在煉製成品油過程中或裂解生產乙烯過程中的副產品，因此PDH提供了一種新的技術製程。

全球丙烯產能約1.16億噸，產能利用率80%，未來三年新增產能4.8%；受到美國頁岩氣產線影響，價格預期走弱。

因此，我們看好丙烯產品具毛利擴增的潛力，本周建議投資人可關注丙烯業者台塑和中石化。