原料報價大漲 供給吃緊 塑化股 Q1布局好時機

2012年第3季受歲修及原油成本同步拉動，激勵塑化報價平均季漲幅達15%，受土耳其及敘利亞政經情勢緊張影響，石油腦單季漲幅達30.3%，支撐塑化原料報價。
並且供給又因7至9月正值第二波歲修高峰，激勵報價走揚，其中，乙烯3Q12季漲幅高達41%，其餘原料維持10%至30%不等漲幅；紡織原料進入7至9月冬裝備貨旺季，補庫存需求外又加上全球多座EG廠集中在Q3歲修，造成供需吃緊，利差維持相對堅挺態勢。
在原物料報價自第2季谷底大幅反彈，又有下游廠商積極回補庫存，加上庫存跌價損失回沖，及業外股利收入同步挹注下，使第3季成為塑化廠全年獲利高峰。
第4季苯／SM報價堅挺，獨占鰲頭：苯價去年11月報價1,403美元，創歷史新高，價漲原因主要包括，（1）供給緊縮：3Q油價上揚，歐美／亞洲廠提高天然氣進料比例，芳香烴產出減少，此外，歐美景氣不佳，煉油廠開工率降低，亦縮減純苯產出；（2）需求支撐：苯系列產品為連續性製程，產能關停成本高，致下游廠商仍需進料；（3）意外事故頻傳：Exxon Mobile新產能遞延，印尼30萬噸苯產能因財務問題停工等因素，造成純苯供給低於市場預期，現貨市場嚴重缺料。
2013年再逢烯烴廠歲修高峰，首季為塑化產業佈局時點：展望2013年，由於3至5月為上游烯烴廠集中歲修期，且經4Q12修正，預期補庫存需求出籠，產業將重返上揚態勢，在供需相對健全下，EG廠及VCM／PVC一貫廠最具營運利基。
其中，EG供需仍佳，根據CMAI預估，2012至2013年EG新增需求速度高於供給，預計開工率將由2011年79%提升至85%；另東曹VCM廠續停、Petronas 永久性停產，伴隨3至5月傳統需求旺季，預期VCM供給將相對吃緊，支撐VCM利差走升。展望2013年，受到歲修減少供給下，供給面將重領塑化報價走揚，本季為塑化產業布局時點。