成衣三雄 輸美遇寒流 Walmart等客戶庫存天數增加 恐衝擊接單 聚陽、台南企及南緯利空

外資麥格理（Macquarie）出具報告指出，因聚陽（1477）的美國客戶，包括Kohl's、Walmart以及A&F庫存天數提升，恐影響後續接單反應，評等從優於大盤降為中立。法人表示，台南企、南緯客戶也以美國市場為主，恐也將受到影響。

麥格理指出，聚陽第3季產品毛利低於預期，營業利益率也自去年約9.5%，衰退0.2個百分點至9.3%，第3季稅後純益3.67億元、單季每股稅後純益約2.19元。

另外，聚陽的10月單月營業利益率，也較去年同期減少約0.7個百分點，加上聚陽的美國客戶包括Kohl`s、Walmart、A&F的第3季財報都不如預期，且庫存天數持續增加，恐影響未來聚陽的訂單量。

因此麥格理下修聚陽2013至2015年獲利8%至12%，預估今年的每股稅後純益約8.25元、明年為每股稅後純益9.9元，2015年為11.5元；投資評等從優於大盤降至中立。聚陽昨（25）日下跌1.5元，收170元。

不過，聚陽近年因積極擴展新市場，如大陸、日本與歐洲客戶，降低對美國市場的占比，美國市場對於聚陽營收貢獻降至87%，估算聚陽營收仍會持續成長。

麥格理表示，聚陽靠著新市場開發，加上入股南紡越南子公司南方紡織，取得50%的股權，明後年將會有相當大的產能擴增，未來公司的營業利益率可望每年增加約0.5個百分點。

根據統計，聚陽近五日外資、自營商都站在賣方，其中外資賣超3,169張，投信站在買方，買超526張，合計三大法人賣超2,707張。

法人指出，Walmart也是南緯的主要客戶之一，若隨著該品牌庫存量增加，恐也連帶影響南緯接單表現。南緯主要客戶包含Alfred Dunner、JC Penny、Walmart等。南緯指出，年營收中五成來自於美國市場，今年Walmart等美國客戶下單量仍與去年差不多。

不過，近年積極拓展金屬纖維，透過將不銹鋼抽成金屬纖維的技術，製成混紡紗與導電布，將其應用在生理監測服市場，研發費用增加之下，今年第3季營業利益率為3.85%。